基金朋友在听完笔者关于中公教育（002607.SZ）手续费及理享学的分析之后疑惑道：“按照你的说法，似乎中公教育没有虚增收入或提前确认收入的迹象？”
笔者回复称：“仍然难以判断；但是预收款会导致货币资金高企，假如理享学无法继续为上市公司带来足够增量（按照50%通过率计算，去掉理享学后的协议班收入在2020年其实是下滑的），一旦预收款难以为继，那么货币资金还款压力就会大增。”
笔者继续言道：“你之前所提到的中公教育的债权投资确实让人心存犹疑，投资者难免会对上市公司高额货币资金的前景感到担忧。”
原来，这位基金朋友指出，上市公司2019年、2020年均有在“梅河口市农村信用社合作联社”存有3亿元债权投资。而公司实控人李永新正是吉林省通化市人，梅河口市又紧挨着通化市，在通化市北部。这不禁让人有一些联想：
除此之外，笔者还发现上市公司2020年其他应收款第一名为“辽宁瀚辉实业有限公司”，金额为2亿元。年报中称：“2020年1月13日，北京中公与辽宁瀚辉实业有限公司签订《未来学习城项目合作协议》，双方合作开发未来学习城项目；北京中公投入2亿元项目保证金。”
然而这个辽宁瀚辉实业有限公司，据国家企业信用信息公示系统显示，只是一个成立于2019年06月19日、且注册资本500万元未实缴的自然人控股公司。中公教育将款项打给这样一家公司是否足够审慎呢？
因此，我们不得不重新审视上市公司的货币资金情况。根据笔者在《财报背后的投资秘密》一书中的总结，“值得怀疑的货币资金，其典型特征有三种：其一，高现金、高负债；其二，高现金、高规模；其三，高现金、高紧张。（注：值得怀疑并不意味着有造假嫌疑）”
而以2020年财报为例，中公教育当期货币资金期末余额为59.5亿元，占总资产的比例高达41.27%，超过20%显然为高现金；当期资产负债率为70.35%，超过70%亦为高负债。因此，上市公司满足第一类特征，即“高现金、高负债”。
尽管我们仍不认为中公教育存在较大规模虚增收入或提前确认收入等舞弊行为，但其货币资金是否在某种程度上还有其他用途，仍是一个值得我们投资者深思的问题。
PS：我们还要提醒投资者注意，根据Wind软件的大事提醒，中公教育三个月内将有天量解禁：3,698,385,543股定向增发机构配售股份20220207上市流通。预计占解禁前流通股225.16%；预计占解禁后流通股69.25%；预计占总股本59.97%。
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