肖钢谈居民财富结构(A股要做好承接巨大增量资金入市的准备)

昨天是中秋节前的zui后一个交易日，A股止跌企稳，好让大家能安心过节！从技术上看，大盘深V拉起，上证指数的表现在预期之中。zui近旌阳已经指出，上证指数连续回调后，离下方20日线只有一步之遥，指数直接跌穿20日线的难度比较大，所以多半会在20日线附近震荡整理。昨天的走势基本符合预期，虽然午后一度挖坑，但zui终还是收在了20日线之上。倒是创业板指表现超出了预期，昨天的中阳反弹已经收复了周四的失地，虽然还没有突破5日线扭转弱势，但是也在很大程度上减小了单边下行的压力。

大盘虽然有惊无险，但是盘面却凶险无比！跌幅榜上，硬抗多日的煤炭、钢铁等基础资源筹码松动，煤炭板块指数过去一个月来首次大幅偏离5日线，这轮行情应该是到头了！不过值得注意的是，除了基础资源外，军工、稀土、储能板块、工业母机、元宇宙都出现了深幅杀跌，部分板块指数有中期转弱迹象，需要大家保持高度警惕！

涨幅榜上，消费白马大涨，白酒、医药反攻。金种子酒、酒鬼酒涨停，贵州茅台盘中大涨4%，而我武生物、健帆生物、国际医学等多医药股走强，显然这些消费股的反攻是伴随着资源股一度的重挫而起来的，大资金调仓迹象非常明显。从盘后的交易数据上看，也可以印证这一点，已经有机构席位开始买入白酒和医药！

那是不是意味着这两大主线节后能强势崛起呢？

在旌阳看来，情况或许没有这么简单。问题比较大的是白酒，目前多方面情况都显示，消费仍然疲软，这对于中高端白酒会有比较明显的抑制作用。从市值zui大的5家白酒公司业绩上看，目前保持超高速增长的只有山西汾酒，其他要么增速低于预期，要么是正常增长，而整个板块的估值水平又不是太低。所以白酒要想走出中期修复行情，难度仍然很大。

相比之下，医药股情况会稍微乐观一些，这轮医药股的调整行情，除了和白酒一样有机构调仓因素外，另一个原因就是药品集采，这是能影响行业基本面的实质性利空。但旌阳要告诉大家的是，医药板块的分支很多，普跌行情下已经出现了不少的错杀品种，现在它们估值不高成长也仍然在线！

在医药分支中，有一个比较特殊的存在，就是CRO，过去几个月完全没有受到其他医药股影响，反而走出了非常独立的单边上行走势。从这段时间机构席位的调仓动向上看，CRO大有带领医药股强势反扑的王者气相！

行业基本面上看，近年来，我国临床CRO行业规模不断扩大，越来越多的传统制药企业开始向创新药研发转型，对专业化CRO服务需求不断提升。根据业内预测，中国医药行业研发投入已由2016年的119亿美元增长至2020年的253亿美元，复合年增长率约20.8%。相应地，中国医药研发投入外包比例也由2016年的29.8%提升至2020年的36.8%。预计到2022年，中国CRO市场规模将达到233亿美元，2018年-2022年均复合增长率20.4%左右。在A股市场中，该板块不少个股处在长牛通道中，完全和前期医药股脱离开来！

zui后旌阳要说下A股市场的中长期方向，和短期操作上的新变数！

近日，2021年中国资产管理年会在上海举行。证监会原主席肖钢在年会上就如何健全长期投资者制度，增强资本市场财富管理功能的主题发表了演讲。肖钢表示，目前我国居民财富管理需求旺盛，但居民财富结构不尽合理，房地产占比过高，金融资产占比偏低。在金融资产中，现金、存款等占比较高，股票、债券、基金、保险等资产占比较低。从财富管理机构的资产配置来看，固定收益类产品和非标投资占比较高，而权益类的产品投资占比很有限。

肖刚的上述讲话，非常直白地点明了我国居民财富结构不均衡的问题，在房地产失去投资属性后，未来A股市场会成为zui重要的财富聚集地！在这个背景下，A股市场的作用和地位会越来越重要，也更容易出现在聚光灯下。所以未来A股很难再出现以前那样的暴涨暴跌了，多半会走出长期慢牛格局。

那是不是说，以后A股的机会更多风险更少呢？当然不是的！

从中长期的视角上看，公募基金主导的市场节奏轮动仍然会带来大量机会并造成大量风险，真正能轮动走出中期主升浪的板块，还是一些高景气赛道，或者消费升级板块，其他热点板块，多半就是短暂陪跑。从短期视角上看，对于我们散户来说，今年多了一个非常大的变数，就是私募的量化交易。由于量化交易是高频短线交易，赚的是短线差价。可以说，量化交易的主要对手就是我们散户，量化交易赚的越多，散户亏的越多。现在量化交易规模已经突破1.1万亿，每天的交易额占到总成交量的20%以上，而且量化交易规模呈现加速扩大态势，散户的生存环境将会越来越差。从美国引入量化交易前后的情况来看，1927年时美国散户交易占比高达90%，1955年开始引入量化交易，现在散户占比只有5%。